东海证券股份有限公司周啸宇近期对安靠智电300617)实行群情并发布了商酌请示《公司深度汇报：墟市工夫先行者，GIL龙头蓄势待发》，本报告对安靠智电给出买入评级，现时股价为37.58元。

　　GIL龙头蓄势待发，计谋结构多点着花。公司兴办于2006年，深耕输电行业十余年。成立初期，公司为国家电网、南方电网等多家电力企业客户需要地下智能输电体例团体经管安排和电力工程勘探策动及施工的配套效劳。2007年，公司完工500kV超高压电缆毗邻件体例研发，打破国外巨头利用。2015年，公司推出举世独创的220kV三相共箱GIL产品。2020年，公司自研“开变一体机”，将变压器和GIS开关融为一体。2021年，公司涉足数字能源界线，研发智慧海绵电力系统。现时公司计谋结构紧张环绕四项生意开展，区别为电缆相连件、气体绝缘金属关闭输电线路（GIL）、智能电力以及机智模块化变电站。

　　电缆贯串件：筑牢交易基础盘。电缆贯串件是电缆输电体系的中心组件，在担保一切电网输电确实性中发扬吝惜要效力。随着国家电力电网投资提携及操纵界线不休拓宽，电缆和电缆附件需要呈宁靖填补态势。同时，受益于工夫领先和产业战略声援，新能源发电行业将进一步催生电线电缆的增量必要。公司是国内少数告竣500kV电缆毗连件营业化运行的企业之一，深耕输电行业十余年，累积了洪量优质客户资源。电缆连结件行为公司开业基本盘，历年营收支持在2-3亿之间。由于宏观经济效用导致电缆项目开工率亏空，叠加超高压电缆邻接件片面订单未确认收入，公司衔接件开业2022年营收同比下滑。展望2023年起经济复苏，逗留项目批量开工、复工，该项买卖将有效开发。

　　GIL：技能先发，静待花开。GIL即“气体绝缘金属封关输电线说”具有输电容量大、地皮操纵面积少、运维简单、寿命长、无辐射、处境影响小等明白长处，逐渐成为非常境遇下更换高压排除线、地下电缆的首选规划。GIL在边境已平安运营四十余年，实例解释在非长隔断大容量输电项目中，GIL是比电缆更场面的本领采取，电力电网的创立对电力传导筑立的必要有望促进国内企业加疾研发和机关。GIL的运用场景大体分为都会高压排斥线入地、特高压设备和资产园区需要三个方向，经他们们测算行业潜在空间超2000亿元。公司创办三相共箱本领，进一步优化制造和敷设资本并有效拔擢绝缘机能，经测算若选取SF6/N2搀杂气体（70%N2）加添单公里比拟单相可节减36.9%~41.1%的建变成本；同时三相机关的最大场强值为17.77kV/mm，显着优于单相。公司凭借技艺先发优势+长久重淀奠定国内220kVGIL行业龙头身分，代替行业近九成220kVGIL项目订单，而今在手订单繁荣，2023年投运的七个项目总长超28km，同年岁终产能有望到达35km，大家认为公司现有及新增产能可以逐渐取得有效消化并带来平和的盈利补充。预计2023-2025年公司GIL销量不同为18/35/50km，对应贸易收入分别5.76/9.60/12.60亿元。

　　智慧模块化变电站：打造第二孕育曲线。比拟古代变电站，模块化变电站能够完毕变电站成立的箱式化，将变电站内各创造模块按效劳举行整合，具有施工周期短、现场作业少、占地面积小等特点，能够有效收拾守旧变电站的痛点。公司于2020年布局聪明模块化变电站交易，以单体容量大、单台价值高的灵活模块化变电站产品切入IDC兴办、都邑变配电网转折、新能源等用户侧市场，研发焦点产品“开变一体机”属寰宇始创，技术进步性位于行业以至寰宇前方。如今营业顺遂推动，2020年以来签定的契约金额一共约2.64亿元，展望2023-2025年买卖收入不同为1.65/1.89/2.74亿元。

　　全部人选取与安靠智电具有相像贸易的公司作为比对，其中国电南瑞600406)周备220kV GIL的临蓐才干、长缆科技002879)主生意务布置中低高压的电缆附件及配套产品。参照可比公司估值水平，斟酌到公司电缆连续件贸易作为基本盘较为泰平、GIL技能商场突出、灵敏模块化变电站渐渐成为公司第二孕育曲线.77%/36.15%/24.86%，净利润2.51/3.99/5.28亿元，差别同比增添60.14%/59.32%/32.23%，对应2023年5月31日收盘价，PE为分别26.40/16.89/12.89倍。初次困绕，予以买入评级。

　　危害指导：GIL商场必要不及预期；GIL行业竞争加剧；产能投放不及预期。

　　证券之星数据焦点遵循近三年公告的研报数据估量，开源证券任浪商酌员团队对该股舆论较为深入，近三年预计正确度均值为26.49%，其瞻望2022年度归属净利润为盈余2.78亿，根据现价换算的预测PE为22.78。

　　依据近五年财报数据，证券之星估值体会器械体现，安靠智电（300617）行业内逐鹿力的护城河多数，盈利才力广博，营成效长性良好。财务可以有隐忧，须中心合切的财务指标蕴涵：货币资金/总财富率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标领域：0 ~ 5星，最高5星）

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